美国总统拜登上台后,马上公布了1.9 万亿美元的刺激计划预算(American Rescue Plan,简称ARP),同时提出了2万亿美元基建投资计划。这些投入不但对美国经济有重要影响,对全球投资市场的投资趋势都有重大意义。该ARP方案包括:向大多数美国人每人直接支付1400美元,连同2020年12月的600美元在内,救济总金额将达到2000美元;将联邦每周失业救济金提高到400美元,并延长到9月底;将联邦最低工资提高到每小时15美元,并拨款3500亿美元用于州政府和地方政府援助;拨款1700亿美元用于K-12学校(幼儿园至12年级)和高等教育机构;拨款500亿美元用于新冠病毒检测;拨款200亿美元用于国家疫苗方案。此外,该方案还将儿童税收抵免的年度可退款额提升至3000美元/儿童,6岁以下儿童每人可退款3600美元。ARP的目的在于促进美国疫情防控和经济恢复,拜登政府希望能通过大规模的刺激计划,尽早让美国经济摆脱疫情的影响。资金包括对个人提供补贴、住房补贴、食品和失业补助等。ARP对政府和中小企也提供资金扶持。部分资金也投向防疫、医疗卫生、公共交通等领域。[1]ARP 计划占美国GDP 比例达10%,刺激力度不小,预期对经济有较强的刺激力度。美国已经有超过150家大企业的CEO联署支持ARP方案,包括投资银行高盛、电信巨头AT&T,投资基金黑石等。[2] 由于是民生和疫情的救助计划,预计不会遇到国会太大阻力,在3月底前有望落实。
除了救助老百姓,拜登政府也有拯救企业和更直接推动美国经济的计划。在2月17日,拜登会见了美国工会领袖,提出了要提升美国的竞争力就要推动基建,计划投入2万亿美元。钱怎样花?700亿美元投向传统基建;4000亿美元投向环保基建,包括电动汽车充电桩和高铁等;7000亿美元投向制造业,加大政府采购,向医疗、生物科技、人工智能等高新技术领域和美国汽车业倾斜。[3]ARP加上可能出台的基建投资刺激方案,据美国最大投资基金之一的PIMCO预计,可以把美国2021年经济增长推到50年来最高位 – 7.5%!考虑到美国去年倒退了3%,今年报复性反弹加上经济刺激,7.5%虽然有点乐观,但估计也相差不远。[4]
美国刺激计划将推动需求和加快疫情后美国以至全球的经济复苏,使得周期性行业需求提升。从历史的经验,我们知道每一次美国有大型的经济刺激计划,都会增加全世界的流动性,除了推高美国本土通胀压力外,大宗商品价格会直接受到推升。除了美国,全球主要经济体也预期陆续推出刺激和复苏刺激方案,以英国为例,其未来一年的商业预期已经高于7 年来最高水平。随着全球经济复苏,大宗商品价格上升趋势已经出现,在过去一段时期,我们已经看到铜价铝价出现上升,铜价已经从一年前约US$2.5到近期升超过US$4.3,未来价格可能还会有进一步的攀升。除了有色金属,原油和稀土等价格也可能会顺势而升。
图表数据来源:https://www.scrapmonster.com/comex/copper-price/353/9除了大宗商品价格在未来一段时间有望继续走高外,美国股票市场也很可能会继续保持牛市状况,由于COVID-19疫情原因,美国失业率维持在50年来的高位,也可能是这个原因,资本市场完全没有把ARP和2万亿美元基建投入跟通胀联想在一起,但这也许是不切实际的幻想,因为就算失业率继续维持高位,不等于过多的流动性不会造成滞涨,现今股票价格已经完全反映了后COVID-19的复苏带来的利好因素,只要稍有通胀的苗头,将会是资本市场调整的触发点。但在调整之前,ARP和2万亿基建投资,还有各国将陆续出台的刺激经济方案,将会对美国以及全球经济产生推波助澜的作用,实际的消费和就业不一定立竿见影,但大宗商品价格,和包括股票在内的所有资产价格都很可能在过多的流动性的催化下火速升温。无论如何,大宗商品将会是接下来的一个值得研究的投资方向。美国银行2月基金经理调查显示,对大宗商品的配置达到2011年2月以来的最高水平。四季度以来,华尔街不断有新机构入场加仓大宗商品买涨头寸,不少对冲基金将大宗商品期货的投资比例从原先的15%调高至25%,甚至将资金杠杆倍数放大了1.5-2倍至6-8倍。在全球资产价格可能攀升的拐点,2021年的上半年并不适合只作观望,因为稍有犹豫,也许就错过了。
参考:[1] 中信建设证券, 美国刺激的周期行情如何演绎?,2021年2月25日[2] Jacobs, J(2021), More Than 150 Executives Back Biden’s $1.9 Trillion Stimulus Plan,https://www.bloomberg.com/news/articles/2021-02-24/more-than-150-executives-back-biden-1-9-trillion-stimulus-plan, last viewed: February 24, 2021[3] 光大证券,美国版四万亿基建来袭,A 股如何布局, 2021年2月21日[4] Robertson, H.(2021), Pimco says a $1.9 trillion stimulus could push US growth to 7.5% thisyear - a rate not seen since the 1950s,https://markets.businessinsider.com/news/stocks/us-economy-stimulus-bill-fast-growth-pimco-joe-biden-2021-2-1030123784, last viewed: February 24, 2021(梁英杰,集团顾问,现任凯鹏华盈合伙人。曾被中国创业投资价值榜评为最佳PE投资人,同年也被世界华人经济专家系统评审委员会评为“世界经济十大华人杰出投资风云人物”。)
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